재무 현황 및 실적 분석
최근 실적 및 매출 구조
2024년 바이오플러스의 연결 기준 매출액은 664억원으로 전년 대비 2.1% 성장을 기록했습니다. 영업이익은 233억원으로 다소 감소했으나, 주목할 점은 2024년 4분기 실적입니다.
2024년 4분기 실적:
- 매출액: 291억원 (전년 동기 대비 80% 증가)
- 영업이익: 135억원 (전년 동기 대비 114.5% 증가)
- 분기 사상 최대 실적 달성
제품별 매출 비중에서는 HA 필러가 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 2024년 4분기 기준 필러 매출액은 247억원으로 전년 동기 대비 105.8% 증가한 것으로 추정됩니다. 해외 수출 비중이 증가하고 있으며, 2025년에는 전체 매출의 72% 내외가 수출에서 발생할 것으로 전망됩니다.
재무 구조 및 현금 흐름
재무 구조 측면에서 바이오플러스는 안정적인 자본 구조를 유지하고 있으나, 현금 흐름에서는 일부 우려 사항이 존재합니다. 2024년 당기순이익은 142억원을 기록했지만, 잉여현금흐름은 마이너스 700억원을 기록했습니다.
발생 비율(Accrual Ratio)이 0.68로 상대적으로 높은 수준을 보이고 있어, 향후 수익성에 부정적인 징조가 될 수 있다는 분석도 있습니다. 하지만 이는 신규 투자가 반영된 일시적 현상으로 볼 수도 있습니다.
주주 환원 정책
바이오플러스는 주주가치 제고를 위해 2022년부터 당기순이익의 20% 수준의 배당 정책을 유지하고 있습니다. 2024년에도 1주당 50원의 현금배당을 결정했습니다.
성장 전략 및 미래 전망
2025년 목표 및 성장 동력
바이오플러스는 2025년 매출 1,000억원 달성을 목표로 하고 있습니다. 이는 지속적인 영업망 확장과 신제품 라인업 강화에 기반하고 있습니다. 한양증권은 2025년 예상 매출액을 1,098억원(전년 대비 65.5% 증가), 영업이익은 484억원(전년 대비 107.6% 증가)로 전망하고 있습니다.
주요 성장 동력:
- DVS 필러 중심의 신제품 라인 독점 개발
- 유착방지제 등 기존 강력한 제품군의 시장 점유율 확대
- 브라질, 중국, 일본 등 글로벌 시장 진출 확대
- 음성 신공장 가동으로 인한 생산력 강화
- 스킨부스터 '보닉스' 라인의 신규 매출 창출
글로벌 시장 진출 전략
바이오플러스는 글로벌 시장에서의 입지를 강화하기 위해 다양한 해외 진출 전략을 추진하고 있습니다.
- 현지화 및 법인 설립: 일본, 두바이(UAE), 인도, 중국 등에 법인을 설립했으며, 미국과 남미 지역에도 추가 법인을 설립 중입니다.
- 전략적 파트너십 체결:
- 중국: 산둥 포커스프레다 생명과학과 3년간 약 690억 원 규모의 필러 및 화장품 원재료 공급 계약 체결
- 브라질: Cimed, EVO Pharma, PHD 등과 장기 공급 계약(총 824억 원 규모) 체결
- 유통 구조 효율화: ODM 중심의 기존 영업 모델에서 벗어나 자사 브랜드와 대형 유통사 중심으로 전환하고 있습니다.
- 생산능력 확대: 충북 음성 신공장을 증설하여 HA 필러 생산능력을 대폭 확대하고 있습니다.
보닉스(Bonyx) - 신성장 동력
바이오플러스의 신제품 보닉스는 고기능성 화장품 시장에서 긍정적인 반응을 얻고 있으며, 회사의 매출 다각화와 글로벌 시장 확장에 중요한 역할을 하고 있습니다.
특징 및 장점:
- 바이오 기술 접목: AUT(Anti-Ubiquitination Technology)와 MTD 기술을 적용
- 다양한 제품 라인업: 얼굴 주름개선, 미백, 목 주름 개선, 두피 영양 세럼 등 4종
- 글로벌 유통망 활용: 트루진스 및 약손명가와 협력하여 국내외 유통 네트워크 강화
- 중국 시장 진출: 화장품 등록이 완료되어 대형 의료그룹 및 대리점을 통해 판매 중
경쟁 환경 분석
주요 경쟁사
- 글로벌 경쟁사:
- 엘러간(Allergan): 쥬비덤(Juvederm) 브랜드, 글로벌 1위(34% 점유율)
- 갈더마(Galderma): 레스틸렌(Restylane) 브랜드, 글로벌 2위(28% 점유율)
- 머츠(Merz): 레디어스(Radiesse) 등 HA 및 칼슘 필러 제품
- 국내 경쟁사:
- LG화학: 이브아르(Yvoire) 브랜드, 중국 시장 24% 점유율로 선두
- 휴젤(Hugel): 더채움(The Chaeum) 브랜드
- 휴메딕스(Humedix): 엘라비에(Elravie) 브랜드
바이오플러스의 차별화 전략
바이오플러스는 독자적인 MDM® 기술과 DVS 가교제를 활용한 HA 필러로 지속력과 안정성을 극대화하며 차별화된 품질을 제공합니다. 특히 몰딩력과 생체분해도를 개선하여 기존 필러 대비 우수한 성능을 자랑하며, 프리미엄 제품군 중심의 고수익 구조를 유지하고 있습니다.
투자 관점에서의 주요 요소
호재 요인
- 구조적 실적 개선: 영업구조 재편과 신사업 확대를 위한 선투자가 2024년 하반기부터 성과로 나타나기 시작했습니다.
- 유통구조 개선 효과: 직수출 체제로 전환하면서 대형 거래처 위주로 유통구조를 변경해 수익성이 개선되고 있습니다.
- 해외 시장 확대: 인도, 두바이, 중국, 일본, 남미, 유럽 시장의 매출이 증가하고 있어 2025년에도 실적 상승세를 이어갈 것으로 전망됩니다.
- 음성 신공장 가동: 1분기 내 증설이 완료되어 3분기부터 본격 가동에 들어갈 예정입니다.
- 외국인 투자자 신뢰: 외국인 투자자들의 순매수세가 유지되고 있어 시장의 신뢰가 높아지고 있는 중입니다.
악재 및 위험 요소
- 현금흐름 우려: 2024년 잉여현금흐름이 마이너스 700억원을 기록해 수익 대비 현금 창출 능력에 의문이 제기되고 있습니다.
- 하이난 공장 완공 지연: 중국 하이난 공장의 완공 지연으로 투자자들의 신뢰도가 일부 하락했습니다.
- 기관 투자자 매도세: 기관 투자자들이 순매도 경향을 보이고 있어, 외국인의 지속적인 매도 압력은 향후 주가 안정성을 저해할 수 있습니다.
- 전환사채 물량 부담: 전환사채의 전환 가능 시점이 다가오면서 주가에 대한 오버행 이슈가 있을 수 있습니다.
- 고평가 우려: PER 23.52배, PBR 3.14배로 상대적 고평가 상태로, 실적이 기대치에 미치지 못할 경우 주가 조정 가능성이 있습니다.
주가 분석과 증권사 투자의견
최근 주가 동향
실적 발표 직후인 2025년 2월 14일, 바이오플러스의 주가는 전일 대비 약 6.5% 상승하며 7,500원에 거래되었습니다. 이는 투자자들의 긍정적인 반응을 반영한 결과로 보입니다.
그러나 최근 외국인 투자자들이 대규모 매도(317,379주)를 진행하면서 주가 상승세에 제동이 걸렸습니다. 기관 투자자들은 순매수(36,733주)를 통해 방어적인 역할을 하고 있지만, 외국인의 지속적인 매도 압력은 향후 주가 안정성을 저해할 수 있는 요인으로 작용하고 있습니다.
증권사 투자의견
- 상상인증권: 매수(BUY), 목표가 10,000원
- 2025년 매출액 938억원(전년 대비 41.3% 증가), 영업이익 400억원(전년 대비 70.9% 증가) 전망
- 한양증권: 매수, 목표가 9,500원
- 2025년 매출액 1,098억원(전년 대비 65.5% 증가), 영업이익 484억원(전년 대비 107.6% 증가) 전망
🔍 개인적인 투자 관점 분석
바이오플러스는 독자적인 기술력과 글로벌 확장 전략으로 성장 가능성이 높은 기업입니다. 특히 MDM 기술과 DVS 가교제를 활용한 HA 필러의 차별화된 경쟁력은 장기적인 성장 동력이 될 것으로 보입니다.
강점
- 독자 기술력: MDM 기술과 DVS 가교제를 활용한 필러 제품은 지속력과 안정성 측면에서 뛰어난 경쟁력을 갖추고 있습니다.
- 글로벌 진출 가속화: 브라질, 중국, 일본 등 주요 시장에서의 파트너십 구축과 직판 체제 전환은 장기적인 매출 성장을 견인할 것입니다.
- 제품 다각화: 필러 외에도 보닉스 라인을 통한 화장품 시장 진출은 매출 안정성과 성장성을 동시에 확보할 수 있는 전략입니다.
투자 시 고려사항
- 현금흐름 개선 여부: 현재 마이너스인 잉여현금흐름이 신공장 가동 후 어떻게 개선되는지 모니터링해야 합니다.
- 전환사채 이슈: 전환사채의 처리 방향에 따라 주가 변동성이 발생할 수 있으므로 주의가 필요합니다.
- 중국 시장 진출 성과: 하이난 공장 완공 및 중국 내 GMP 인증, 필러 품목허가 진행 상황은 주요 체크포인트입니다.
투자 전략
- 장기적 관점 유지: 바이오플러스는 단기적 변동성보다는 중장기적 성장 스토리에 집중할 필요가 있습니다.
- 단계적 매수 전략: 주가 조정 시 단계적으로 매수하는 전략이 리스크를 분산하는 데 도움이 될 것입니다.
- 실적 개선 모니터링: 2025년 분기별 실적 발표와 해외 시장 진출 성과를 주시하며 투자 비중을 조절하는 것이 중요합니다.
바이오플러스의 성장 스토리는 이제 시작 단계입니다. 생체재료 시장의 성장과 함께 독자적인 기술력을 바탕으로 글로벌 시장에서의 입지를 확대한다면, 중장기적으로 매력적인 투자 대상이 될 것으로 전망됩니다.
※ 본 글은 투자 참고 목적으로 작성되었으며, 투자 결정의 책임은 본인에게 있습니다. |
