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😄안녕하세요, 님 !

오늘은 '주성엔지니어링' 에 대해 알아봅니다.

<관련기사>

-"반도체 업황 회복" 주성엔지니어링, 갑진년 실적 '파란불'

주성엔지니어링 기업분석

1. 반도체

반도체 산업은 전자, 정보통신, 기계, 자동차 등 국가 기간산업에 큰 기술적 파급효과를 주는 최첨단 고부가가치 산업입니다. 이 산업은 Life Cycle이 짧고, 대규모 설비투자 및 연구개발 투자가 필요합니다. 세계 경제와 연동되며 주기적으로 호황과 불황을 반복하는 경향이 있으나, 최근에는 Non-PC, 모바일 기기, Digital Consumer 응용시장의 확대로 시장 수급의 변동성이 줄어들 것으로 보입니다.

반도체산업은 소자산업, 장비산업, 원재료산업으로 구분됩니다. 소자산업은 다양한 산업에 응용되며, 장비산업은 전공정장비, 후공정장비, 검사장비로 나뉩니다. 전공정 장비는 미국과 일본이 주도했지만, 최근 국내업체들이 기술개발을 진행하고 있습니다. 원재료 산업은 반도체 생산라인에 필요한 물질과 제품을 포함합니다. 국내 반도체산업은 소자산업의 육성과 메모리 반도체 분야에서 세계를 선도하고 있으나, Logic 소자 등에서는 격차가 있습니다. 최근 5G, IoT, AI, 자율주행 자동차 기술의 발전으로 비메모리 반도체에 대한 투자가 강화되고 있습니다.

반도체 장비산업은 핵심공정기술력과 부품, 소프트웨어 기반기술의 부족으로 인해 대부분을 수입에 의존했습니다. 최근 몇몇 업체에서 국산화에 성공하였으나, 전공정장비는 여전히 기술개발비 부담으로 국산화에 어려움이 있습니다.

2019년부터는 미중 무역분쟁, COVID-19 사태 등의 영향으로 반도체 장비산업 규모가 부진했습니다. 그러나 2020년에는 언택트 문화 확산으로 데이터센터 설립이 확대되었고, 2021년에는 IT 기기 판매 증가와 가전제품, 자동차, IoT 등 전 영역에서 반도체 수요가 증가했습니다. 2022년에는 COVID-19 지속, 미-중 무역전쟁, 러시아-우크라이나 전쟁의 영향으로 수요가 급감했으나, 고성능 컴퓨팅과 차량용 반도체 분야의 성장으로 글로벌 반도체 장비 시장은 성장했습니다.

2023년에는 반도체 수요 둔화와 설비 투자 계획 축소, 메모리 가격 하락 등의 영향으로 약세가 지속될 전망이지만, 중장기적인 관점에서는 긍정적인 시장 신호가 보입니다. 메모리 반도체는 DDR4에서 DDR5로의 전환, EUV 도입 등으로 보완투자가 확대되고 있습니다.

특히 DRAM의 경우, 미세증착 요구로 주성엔지니어링의 ALD증착 장비 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 주성엔지니어링은 ALD 시장에서 점유율을 증가시키고 있으며, 대면적 OLED 디스플레이 장비에서 세계 시장 점유율을 높이고 있습니다. 또한, 반도체 소자의 고집적화, 미세화에 따라 SD System(ALD&CVD)의 수요가 증가하고 있으며, 다양한 제품군을 통한 시장 다변화에 기여하고 있습니다.

주성엔지니어링은 차세대 소자 개발과 양산, 장비 유지 관리에 획기적인 SDP CVD(Space Divided Plasma CVD)를 개발하여 고성능 컴퓨팅과 차량용 반도체 분야 등의 성장을 지원하고 있습니다. 이 장비는 20nm 이하 반도체 미세 공정에서 필수적인 CVD 및 ALD 공정을 대체할 수 있으며, 국내외 주요 소자업체에 납품하며 매출에 크게 기여하고 있습니다.

2. 디스플레이

디스플레이 산업은 자본 및 기술 집약적인 특성을 가지고 있습니다. 생산라인 구축과 Capa 증가가 빠르게 이루어지며, 단가 하락으로 인한 치열한 경쟁이 특징입니다. 높은 산업 진입장벽과 퇴출의 큰 대가, 넓은 전방 응용범위로 인해 새로운 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다.

디스플레이 패널 생산 산업은 수급 상황에 따라 주기적인 변동을 겪고 있으며, 신제품 개발, 양산 투자 및 출시, 대량 생산, 원가 절감, 기술개발, 가격하락, 수요 증가, 생산량 확대 등의 사이클을 거치며 성장합니다. 과거 CRT부터 최근 OLED에 이르기까지 기술의 변화가 활발하며, 관련 업체들도 성장하고 있습니다.

주성엔지니어링은 디스플레이 장비산업을 영위하고 있으며, 디스플레이 산업의 변화에 큰 영향을 받습니다. 디스플레이 산업은 기술 변화가 빠르며, 유리기판의 크기가 커지고 있습니다. 이에 따라 고세대 공장 건설이 이루어지고 있으며, 장비 산업은 새로운 공정에 맞는 기술을 제공해야 합니다.

디스플레이 산업은 효율성, 수익성 경쟁이 치열하며, 주요 생산국이 아시아 지역에 위치해 있습니다. 중국 패널 업체들은 대형 LCD와 중소형 OLED에 투자하며 경쟁을 심화시키고 있습니다. 국내 디스플레이 산업은 노트북, 휴대폰 등 후방 산업군의 확대로 성장했으며, 중국 패널 업체들의 LCD 투자로 인해 수익성이 악화되고 있습니다.

국내 패널 업체들은 차세대 디바이스 폼팩터 제품 개발에 집중하고 있으며, OLED로의 전환을 지속하고 있습니다. 중소형 OLED는 수요가 증가하고 있으며, 대형 OLED는 제조 단가 하락으로 TV 대중화가 전망됩니다.

후방산업에서는 국내업체들의 기술력 향상과 원가 경쟁력 강화로 국산화율이 증대되고 있으며, 디스플레이산업협회를 통한 협력과 상생이 이루어지고 있습니다.

2020년 COVID-19로 인한 비대면 생활 확산으로 대형 TV 수요가 증가하였으며, 국내 패널 제조업체들은 LCD 라인의 shut down을 연기하여 수익성을 확보했습니다. 중장기적으로는 OLED로의 전환을 이어갈 전망입니다.

2021년에는 OLED 시장이 확대되었으며,코로나19로 인한 비대면 문화 확산으로 디스플레이 시장 규모가 증가하였습니다.

2022년에는 비대면 문화로 인한 LCD 패널 수요 급감과 수익성 악화가 발생했습니다. 러시아-우크라이나 전쟁과 글로벌 인플레이션 확대로 시장 규모가 역성장하였습니다.

2023년에는 OLED TV 팹의 수요 둔화와 스마트폰 OLED 수요 회복 지연이 예상되며, 디스플레이 시장은 역성장할 것으로 예측됩니다.

TV 및 휴대용 LCD 패널 비중 감소, OLED 패널 비중 증가 및 다양한 폼팩터 기술개발이 가속화될 것으로 전망됩니다. 중소형 OLED 시장은 신규 어플리케이션 확대가 예상되며, 대형 OLED 시장은 프리미엄가전 수요 증가로 성장이 지속될 것으로 보입니다.

주성엔지니어링은 LCD용 PE CVD 장비시장에 진입하여 성공을 거두었으며, 현재 8세대 제품 양산 공급을 완료한 상태입니다. 차세대 디스플레이는 Oxide TFT의 필요에 따라 PVD 방식의 IGZO 사용에 어려움이 있으나, 주성엔지니어링은 Oxide TFT용 TSD CVD(ALD) 장비를 개발하여 성능과 효율성을 향상시켰습니다. 이를 통해 향후 차세대 디스플레이 Oxide TFT 시장에서 경쟁 우위를 점하고 미래 성장동력으로 자리매김할 예정입니다.

3. 태양전지 장비

독일, 일본, 미국 등은 차세대 태양전지 연구개발에 매년 수천만 달러를 투자하며 기술개발을 선도하고 있습니다. 이 분야는 아직 선진국에서도 연구개발 단계에 있어 기술 격차가 상대적으로 적습니다. 태양전지 제조기술은 반도체 및 디스플레이 기술과 유사하여, 이미 존재하는 인프라를 활용하면 유리한 산업으로 성장할 수 있습니다. 국내에서도 요소기술 개발을 통해 핵심 기술을 바탕으로 선진국과 경쟁할 수 있는 기술이 발전할 것으로 예상됩니다. 태양전지 모듈의 건축 자재화가 실현될 경우, 새로운 건축기술에도 큰 파급효과가 있을 것입니다.

글로벌 태양광 산업은 유럽 중심의 초기 성장 이후, 기후변화 대응과 주요국의 탄소중립 선언으로 신재생에너지로의 이동이 예상됩니다. 태양광 산업은 설치 용이성과 저렴한 발전원가로 인해 2050년까지 설치용량의 연평균상승률이 가장 높을 것으로 예상됩니다.

2018년과 2019년은 중국의 수요 부진에도 불구하고 글로벌 수요 성장이 지속되었으며, 2020년은 COVID-19 영향에도 불구하고 미국의 대규모 수요와 중국의 빠른 경제 회복으로 수요가 증가했습니다. 2021년은 중국의 설치량 증가로 180GW 수요를 기록했습니다. 2022년에는 260GW를 기록하며 기존 전망치를 상회했습니다.

2023년의 태양광 수요는 320GW로 전망되며, 중국과 미국의 수요 증가와 함께 유럽과 개도국의 수요도 증가할 것으로 예상됩니다.

태양광 산업의 주요 이슈는 기업 간 증설경쟁과 태양전지의 고효율화입니다. 기업 간의 원가 경쟁력 확보를 위한 증설 경쟁 및 기술 경쟁이 치열할 것으로 보입니다.

주성엔지니어링은 태양전지 생산공정의 핵심 공정인 PE CVD, MO CVD, RIE 장비를 개발했으며, 박막형 태양전지 제조장비를 통해 저렴한 Glass 사용과 넓은 면적의 Glass 사용으로 생산성을 향상시킬 수 있습니다. 5세대 이상의 대면적 Glass용 PE CVD 장비 관련 기술을 이미 확보하고 있으며, TFT-LCD 분야에서의 경험을 바탕으로 태양전지 장비분야로의 진입이 용이합니다. 2007년부터는 결정질과 박막형 태양전지의 장점을 살린 하이브리드 태양전지 개발에 참여했으며, 2011년 관련 장비의 납품을 완료했습니다.

2008년 이후로는 한국철강, Jiangsu Zone PV, Greenland New Energy, HISUN 등과의 공급계약을 통해 국제시장에서의 입지를 확고히 하고 있습니다. 주성엔지니어링은 결정질 태양전지 장비를 미국과 프랑스의 태양전지 회사에도 공급 완료하여 시장 개척을 진행하고 있으며, 앞으로도 경쟁력 있는 기술을 지속적으로 개발, 공급할 계획입니다.

반도체, 디스플레이, 태양전지 장비산업은 세계화된 상태이며, 각 장비당 경쟁사 수는 2~4개로 압축되고 있습니다. 국내에서는 설비 선정 시 생산성 및 신뢰성 평가에 주안점을 두고 있으며, 신규 업체는 기존 업체들에 비해 신뢰성 확보에 어려움을 겪고 있습니다.

장비시장은 제품 품질, 가격, 납기 등이 중요한 결정 요소이며, 초기 시장에 진입한 업체가 차세대 장비 시장에 계속 참여할 가능성이 높습니다. 이러한 상황은 반도체, 디스플레이, 태양전지 장비산업이 주문제작산업이며, 산업 환경의 변화가 극심한 특성 때문입니다. 이 산업은 중소기업에 적합하지만, 최첨단 장비 개발에는 막대한 연구개발비와 인력 동원이 필요한 대기업형 산업의 양면적 성격을 가지고 있습니다. 국내 반도체 산업은 대기업과 중소기업이 효율적으로 역할을 분담하여 산업의 체질을 강화하는 것이 필요합니다.

2023년 3분기 주성엔지니어링은 반도체 수요 둔화와 전방업체들의 설비 투자 계획 축소로 인해 실적이 감소했습니다. 2023년 3분기 연결기준 매출액은 861억원으로 18.2% 감소했으며, 영업이익은 62억원으로 79.7% 감소했습니다.

주성엔지니어링은 초미세공정화를 통한 원가 경쟁력 확보를 위해 기술 난이도가 빠르게 진화하고 있습니다. 선폭이 좁아지고 패턴의 종횡비가 증가함에 따라 박막 증착 공정의 단차피복성을 향상시켜야 하며, 고품질 박막 구현을 위해 계면 특성의 미세한 컨트롤이 요구됩니다. 이에 따라 ALD 기술의 중요성이 강조되고 있습니다.

회사는 메모리뿐 아니라 비메모리 다양한 Application의 수요를 충족시킬 수 있는 반도체 양산 장비를 지속해서 개발하고 있으며, 디스플레이 사업부문에서는 TFT Layer 확대 및 Encapsulation, TSP, MOCVD/ALD 등으로 매출 확대를 기대하고 있습니다. 태양광 사업부문에서는 세계 최고 HJT 태양전지 발전전환효율을 계속해서 기록하며, 35% 이상 효율 구현이 가능한 차세대 태양전지 장비를 시장에 선보여 태양전지의 새로운 패러다임을 제시할 계획입니다.

주성엔지니어링 투자포인트

1. 기술 리더십과 혁신 : 주성엔지니어링은 반도체, 디스플레이, 태양전지 분야에서 지속적인 기술 혁신과 연구개발에 집중하고 있습니다. 이는 회사가 선도적인 기술력을 유지하고 경쟁 우위를 확보하는 데 중요한 요소입니다.

2. 시장 다변화와 성장 잠재력 : 회사는 반도체, 디스플레이, 태양전지 등 다양한 시장에서 사업을 운영하고 있으며, 이들 시장의 성장 잠재력은 회사의 장기적인 성장 가능성을 높입니다.

3. 글로벌 시장 진출 : 주성엔지니어링은 국내 시장 뿐만 아니라 글로벌 시장에서도 경쟁력을 인정받고 있습니다. 특히 해외 대기업들과의 협력 및 수출 확대는 회사의 수익성과 안정성을 강화합니다.

4. 연구개발 투자 및 협력 네트워크 : 지속적인 연구개발 투자와 국내외 대학, 연구소, 산업 파트너와의 협력 네트워크는 기술 개발 및 혁신을 가속화하고, 새로운 비즈니스 기회를 창출하는 데 중요한 역할을 합니다.

5. 경쟁력 있는 제품 포트폴리오 : 주성엔지니어링은 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있으며, 이는 시장의 변화에 유연하게 대응하고 새로운 시장 기회를 탐색하는 데 도움을 줍니다. 또한, 다양한 제품군은 시장 위험 분산에도 기여합니다.

주성엔지니어링은 반도체 및 디스플레이, 태양전지, 신재생에너지, LED, OLED 제조장비의 제조 및 판매를 영위하고 있습니다. 이 회사는 종속회사를 통해 관련 장비의 해외 판매 및 서비스 업무 등을 수행하며, 특히 증착공정에 필요한 장비 제조에 주력하고 있습니다. 또한, 종속회사를 통해 제조장비의 부품 및 원자재 가공 제조, 관련 장비의 해외 판매 및 서비스 업무 등을 영위하고 있습니다.

2023년 9월 기준으로 전년 동기 대비 연결기준 매출액은 43.7% 감소하였고, 영업이익은 90.6% 감소, 당기순이익은 91.7% 감소하였습니다. 이는 중국에 납품한 메모리 반도체 물량이 3분기부터 실적에 반영되었음에도 불구하고, 러시아 태양광 사업 관련 비용 증가로 인해 영업이익률이 기대에 못 미쳤기 때문입니다. 다만 4분기에는 중국 메모리 고객의 잔여 수주 물량이 매출에 반영되고, 국내 디스플레이 고객사의 대형 OLED 봉지 공정 및 차량용 OLED 증착 장비 매출도 반영될 예정입니다.

재고자산도 빠르게 감소중이라 올해 실적 기대를 가지고 볼 수 있다 생각합니다. 단, 주가가 최근 많이 올랐기 때문에 큰 수익률을 올리기에는 다소 어려움은 있을 수 있겠다 생각합니다.

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오늘도 수고하셨습니다!